海天股份豪赌光伏：跨界转型是金矿还是深渊？

其他 2025年03月13日 14:29 7 author

海天股份豪赌光伏，跨界转型是良药还是毒药？

海天股份最近发布了一份重大资产购买报告书，计划通过全资子公司海天光伏，以5.02亿元的现金收购贺利氏光伏银浆事业部（以下简称“标的公司”）的相关资产。这笔交易包括贺利氏光伏100%股权以及贺利氏中国对贺利氏光伏的债权、贺利氏光伏科技（上海）有限公司100%股权，以及HMSL持有的HPSL100%股权。明眼人一看，这不仅仅是简单的收购，更像是海天股份的一次豪赌。

昔日龙头，今日黄花？贺利氏光伏的衰落

不得不说，贺利氏光伏曾经在光伏银浆领域叱咤风云，是当之无愧的龙头企业之一。然而，这两年它却像生了重病一样，业务发展严重掉队，盈利能力更是被帝科股份、聚和材料等国内上市公司远远甩在身后。根据报告显示，2024年贺利氏光伏不仅陷入亏损，而且已经资不抵债。这意味着什么？意味着海天股份要接手的，是一个“烫手山芋”。

更让人担忧的是，光伏行业正在发生一场深刻的变革。由于银浆成本占比过高，包括隆基绿能在内的众多光伏巨头都在积极进行技术革新，试图减少银浆的使用量。隆基绿能的BC电池技术，就通过背面使用铝浆替代传统的银浆，达成了“去银化”的目标。要知道，隆基绿能可是贺利氏光伏的大客户，2024年对其销售收入占比超过50%。如果隆基绿能真的实现了大规模的“去银化”，贺利氏光伏的未来又在哪里？在这种情况下，海天股份斥资5亿大手笔进行跨界收购，其风险可想而知。

海天股份的增长焦虑与盲目扩张

再来看看收购方海天股份。这些年来，海天股份的收入和利润看似持续增长，但仔细分析就会发现，其回款却越来越难。2024年，海天股份曾试图收购安发国际进行同业扩张，结果却因为纠纷涉诉最终未能如愿。这次，海天股份又急于跨界到与水务主业完全无关的光伏银浆业务，似乎迫切地想要打造第二增长曲线。

但问题是，海天股份真的了解光伏银浆行业吗？它真的具备在这个行业立足的实力吗？更重要的是，海天股份的财务状况真的允许它进行如此大手笔的收购吗？数据显示，海天股份的应收账款从上市前的2.4亿增长至2024年末的10.0亿，应收账款周转天数更是从85天大幅增长至203天。这意味着海天股份的盈利大多停留在“纸面”上，实际到手的钱却越来越少。

这种情况下，海天股份却选择斥巨资收购一个已经资不抵债、盈利能力远不如同行的光伏银浆企业，不得不让人质疑其决策的合理性。难道海天股份真的认为，只要收购了贺利氏光伏，就能在光伏行业分得一杯羹？难道它没有考虑到光伏行业的技术变革和市场竞争的激烈程度？

“第二曲线”的迷思与企业转型的陷阱

很多企业都面临增长焦虑，都渴望找到“第二曲线”，实现持续发展。但是，找到“第二曲线”并不意味着可以盲目扩张、随意跨界。企业转型需要深思熟虑、谨慎选择，更需要具备相应的实力和资源。如果企业仅仅是为了缓解增长焦虑而盲目扩张，结果往往会适得其反。

海天股份此次跨界收购贺利氏光伏，更像是一场豪赌。如果海天股份能够成功整合贺利氏光伏，抓住光伏行业技术变革的机遇，或许能够实现转型升级，迎来新的发展。但如果海天股份无法有效整合贺利氏光伏，或者光伏行业的技术变革超出了它的预期，那么这次收购很可能会成为海天股份的“滑铁卢”，给其未来的发展带来巨大的风险。

最终，海天股份的这次豪赌能否成功，还需要时间来检验。但无论结果如何，这次事件都给我们敲响了警钟：企业转型需要理性分析、谨慎决策，切不可盲目跟风、急于求成。