泡泡玛特：不止是盲盒，更是IP生态的构建者——基于摩根士丹利报告的深度解读

区块链信息 2025年02月09日 05:03 5 author

摩根士丹利近期发布的研究报告，给予泡泡玛特（09992）“增持”评级，目标价113港元，肯定了其在IP业务上的实力和盈利潜力。报告指出，《哪吒2》系列的成功合作不仅带来了可观的营收，更彰显了泡泡玛特IP影响力，并预测公司将延续强劲的盈利升级周期。

这份报告的核心观点在于，泡泡玛特成功构建了一个IP生态系统，其价值远超单一IP的销售额。报告中提到的几个关键点值得深入探讨：

1. IP合作与多元化： 泡泡玛特并非仅仅依赖自有IP，而是积极寻求与外部IP进行合作，例如即将与日本漫画及动漫IP展开合作。虽然第三方IP目前仅占销售额的15%到20%，但其作用在于拓展客户群体，提升品牌多样性，降低对单一IP的依赖风险。这种多元化的策略，降低了市场波动风险，提升了盈利稳定性，也更符合区块链技术中去中心化、抗风险的理念。可以设想，未来泡泡玛特或许可以利用区块链技术，发行NFT数字藏品，进一步扩展其IP的商业价值。

2. IP货币化与生态系统： 报告中强调泡泡玛特通过IP玩具实现IP货币化，并扩大IP知名度。这体现了公司对于IP价值的深度挖掘。泡泡玛特不仅仅销售玩具，而是构建一个围绕IP的完整生态系统，包括衍生品开发、主题活动、跨界合作等等。这个生态系统使得IP的价值得到最大程度的释放，也更易于与区块链技术相结合，例如通过智能合约管理IP授权和衍生品发行。

3. 销售数据与市场预期： 报告中提到“Labubu”和“Crybaby”等IP的热销情况，以及对农历新年销售的乐观预期。这些数据佐证了泡泡玛特IP的市场认可度和持续的盈利能力。从区块链视角来看，这些数据可以被记录在链上，形成可追溯、不可篡改的销售记录，提升透明度和可信度。

4. 全球扩张与未来发展： 泡泡玛特正在积极拓展国际市场，其全球扩张战略将进一步提升品牌影响力，并带来新的营收增长点。未来，泡泡玛特可以利用区块链技术实现全球范围内的IP授权和管理，提高效率和安全性。

区块链技术的潜在应用： 泡泡玛特可以探索将区块链技术应用于其IP生态系统中，例如：